銀保監(jiān)成立，七大猜想帶你看保險(xiǎn)新圖景

在塵埃與曙光升騰的時(shí)刻，商業(yè)世界的人們喜歡談?wù)摗胺沁B續(xù)性”，認(rèn)為未來(lái)的變化更加多維，不再是線性和可預(yù)測(cè)的。狡猾的算命先生總是使用模棱含糊的語(yǔ)言，讓人對(duì)事實(shí)產(chǎn)生確認(rèn)偏誤。

今天，我們帶大家來(lái)一場(chǎng)預(yù)測(cè)未來(lái)的“真心話大冒險(xiǎn)”，提出七大猜想，刻畫(huà)未來(lái)的行動(dòng)邏輯，而不必糾結(jié)于言中或落空。畢竟，“知道很多道理，未必過(guò)得好這一生”。

國(guó)家金融監(jiān)管體制改革方案亮相，中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)設(shè)立，不能簡(jiǎn)單地理解為機(jī)構(gòu)的合并重組，也不必將“CBIRC”理解成“B吸收合并I”，這是一個(gè)相當(dāng)狹隘的視角。

徐徐揭開(kāi)大幕的機(jī)構(gòu)改革，是國(guó)家金融監(jiān)管現(xiàn)代化、治理能力現(xiàn)代化的范式革命。

去年以來(lái)雷霆萬(wàn)鈞的嚴(yán)監(jiān)管，只有以體制改革開(kāi)路，調(diào)整既有利益權(quán)力格局，消除體制性機(jī)制性矛盾，才能真正底定大局。正如操刀改革的話事人所言，“成功的體制在于其適應(yīng)性”。

猜想一

打破部門(mén)利益格局

“保險(xiǎn)姓?！标P(guān)山飛渡

英國(guó)人吉登斯曾提出一個(gè)“吉登斯悖論”：氣候變暖帶來(lái)的影響很可怕，但在日復(fù)一日的生活中不是有形可見(jiàn)的，人們因此怠于采取實(shí)際行動(dòng)，誰(shuí)都不原意改變自己破壞環(huán)境的行為。

保險(xiǎn)姓保、回歸保障就是保險(xiǎn)市場(chǎng)的“吉登斯悖論”。對(duì)于產(chǎn)品設(shè)計(jì)和銷(xiāo)售誤導(dǎo)的問(wèn)題，大家心知肚明，但無(wú)法猛回頭，也不能斷崖式退出。監(jiān)管部門(mén)近年雖然進(jìn)行硬性比例調(diào)控，但缺少政策支撐和指標(biāo)測(cè)度，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的缺陷依然如故，所謂“費(fèi)改產(chǎn)品”“年金產(chǎn)品”都被設(shè)計(jì)為一般無(wú)二的理財(cái)組合。以我國(guó)人身保險(xiǎn)公司為例，壽險(xiǎn)、健康險(xiǎn)提供的保額僅占總保額的20%左右，個(gè)險(xiǎn)、銀保渠道所售產(chǎn)品提供保額不到20%，“保險(xiǎn)姓?！痹谥髁鳟a(chǎn)品和渠道都沒(méi)有得以體現(xiàn)。

一直以來(lái)，業(yè)內(nèi)擔(dān)心被其他財(cái)富管理行業(yè)取代，在大金融體系的競(jìng)爭(zhēng)中落敗。“銀保一家”后，分業(yè)監(jiān)管下的部門(mén)利益格局被打破，市場(chǎng)地位迷戀?gòu)氐住俺銮濉?、掌門(mén)人的個(gè)性，都將決定保險(xiǎn)作為獨(dú)立部門(mén)的規(guī)模崇拜和“上位”沖動(dòng)大幅消退，甚至資產(chǎn)規(guī)?？s減也不會(huì)作為監(jiān)管考慮的主要因素。

不再“以大為美”，新的行業(yè)衡量指標(biāo)，必將看重人均保單件數(shù)、保險(xiǎn)金額、保險(xiǎn)補(bǔ)償替代率等新型數(shù)據(jù)，“保險(xiǎn)姓?！闭嬲龑?shí)現(xiàn)關(guān)山飛渡。

目前，保險(xiǎn)產(chǎn)品的透明度是各類(lèi)持牌金融業(yè)務(wù)中最低的。長(zhǎng)遠(yuǎn)看，保障和理財(cái)分離或許是市場(chǎng)的理想狀態(tài)，理財(cái)賬戶獨(dú)立、透明化，各過(guò)各橋，各走各路?？梢灶A(yù)見(jiàn)，回歸保險(xiǎn)本業(yè)不會(huì)再是“口頭禪”，而是硬實(shí)的、有支撐的監(jiān)管導(dǎo)向，保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)勢(shì)將突出保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，會(huì)有政策工具緊緊跟上。如何實(shí)現(xiàn)“保障做足、理財(cái)做長(zhǎng)”，這會(huì)是保險(xiǎn)業(yè)長(zhǎng)久思考的一個(gè)“不成問(wèn)題的問(wèn)題”。

猜想二

外部協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)為內(nèi)部溝通

銀保合作或煥發(fā)“第二春”

監(jiān)管機(jī)構(gòu)合并，將外部協(xié)調(diào)轉(zhuǎn)化為內(nèi)部溝通，部門(mén)博弈內(nèi)部化必將促進(jìn)監(jiān)管準(zhǔn)則和執(zhí)法行為走向統(tǒng)一。在統(tǒng)一監(jiān)管之下，只要筑牢法人防火墻，“混業(yè)銷(xiāo)售”不會(huì)導(dǎo)致大的風(fēng)險(xiǎn)。因此，可以預(yù)計(jì)銀保合作或?qū)⒊尸F(xiàn)新的面貌，甚至煥發(fā)“第二春”。

通過(guò)重構(gòu)合作模式、培訓(xùn)銷(xiāo)售技能、打擊誤導(dǎo)行為、靈活設(shè)計(jì)產(chǎn)品，保險(xiǎn)可以深度融入銀行低柜銷(xiāo)售。長(zhǎng)遠(yuǎn)看這會(huì)催生新的合作模式，保險(xiǎn)公司走向后臺(tái)，銀行網(wǎng)點(diǎn)則作為銷(xiāo)售前臺(tái)，在一種新模式下實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)分離。通過(guò)推動(dòng)銀保銷(xiāo)售期交化、保障型產(chǎn)品，提升內(nèi)含價(jià)值，銀保交付方式、獲取價(jià)值方式將出現(xiàn)變化。通過(guò)金融分工降低保險(xiǎn)運(yùn)營(yíng)成本，這可能是最大的利好。

從銀行保險(xiǎn)資本合作視角看，銀行的優(yōu)勢(shì)在于提供近距離、高密度的銷(xiāo)售場(chǎng)景，保險(xiǎn)的優(yōu)勢(shì)在于打通生活鏈、交易鏈，有助于金融業(yè)務(wù)切入生態(tài)系統(tǒng)。同時(shí)，銀行系保險(xiǎn)公司或?qū)⒂瓉?lái)新的發(fā)展空間。至少，不會(huì)再因?yàn)椴块T(mén)分設(shè)，導(dǎo)致相互間對(duì)于行業(yè)地位、主導(dǎo)權(quán)的憂慮，從而降低管理溝通成本。

猜想三

監(jiān)管資源大大提升

險(xiǎn)企合規(guī)成本或有所抬高

目前，銀監(jiān)分局和監(jiān)管辦事處層面共有1.8萬(wàn)人，占銀監(jiān)會(huì)系統(tǒng)總?cè)藬?shù)的四分之三；而保監(jiān)局在設(shè)區(qū)市一級(jí)總共13個(gè)分局，200人左右，二者機(jī)構(gòu)人員數(shù)量不成比例。保險(xiǎn)市場(chǎng)檢查頻次過(guò)低，始終是有效監(jiān)管面臨的一大難題，不少保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)成立以后就沒(méi)有“輪候”到監(jiān)管檢查，違法違規(guī)得不到矯正。如今“銀保一家”，監(jiān)管人力資源增加、距離貼近，檢查覆蓋面會(huì)大幅提高，游離于監(jiān)管視野之外的“僥幸”心理可能要收起來(lái)了。

過(guò)去，保險(xiǎn)監(jiān)管檢查基本屬于手工作業(yè)，通過(guò)excel表格導(dǎo)出數(shù)據(jù)，信息化水平處于初始階段。由于掌握的科目明細(xì)、數(shù)據(jù)顆粒度不夠，難以完成一些技術(shù)含量高，依賴大密度數(shù)據(jù)、大跨度分析的檢查?！般y保一家”會(huì)極大促進(jìn)監(jiān)管檢查的信息化水平，同時(shí)有助于加強(qiáng)賬戶管控，追蹤資金流向，一些常見(jiàn)的套取費(fèi)用、賬外經(jīng)營(yíng)行為將大白于天下。

“你的蜜糖，我的毒藥”，在倒逼保險(xiǎn)公司加強(qiáng)內(nèi)控的同時(shí)，基層展業(yè)機(jī)構(gòu)為了履行合規(guī)義務(wù)所支出的遵從成本將會(huì)上升，收到大額“罰單”或?qū)?huì)是常態(tài)。

猜想四

或復(fù)制銀行屬地監(jiān)管原則

降低溝通匯報(bào)成本

原銀監(jiān)會(huì)成立第二年起，即逐步推行屬地監(jiān)管。法人銀行所在地的派出機(jī)構(gòu)為并表局，分支行的派出機(jī)構(gòu)為報(bào)告局，分別負(fù)責(zé)法人、分支行日常監(jiān)管。并表局設(shè)立監(jiān)管協(xié)調(diào)員、法人監(jiān)管處，配備主副監(jiān)管員、主查員，形成了一整套信息溝通、協(xié)同聯(lián)動(dòng)、考核激勵(lì)機(jī)制。

新成立的銀保監(jiān)會(huì)復(fù)制銀行屬地監(jiān)管的現(xiàn)成經(jīng)驗(yàn)或是大概率事件。隨著屬地化的聯(lián)動(dòng)監(jiān)管機(jī)制的構(gòu)建，中小保險(xiǎn)公司的溝通匯報(bào)路線可能因此改變，各地不同的工作風(fēng)格、認(rèn)識(shí)水平也必然影響溝通效果。預(yù)計(jì)京外保險(xiǎn)公司很多事情不必到北京去匯報(bào)了，對(duì)降低溝通成本可能是好事一樁。

銀保監(jiān)會(huì)的機(jī)構(gòu)設(shè)置，料將合并同類(lèi)項(xiàng)，率先實(shí)現(xiàn)機(jī)構(gòu)、人員等市場(chǎng)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的統(tǒng)一。或?qū)⒊闪I(yè)務(wù)行為監(jiān)管部門(mén)、產(chǎn)品監(jiān)管部門(mén)，突出功能監(jiān)管，這是打破部門(mén)墻，實(shí)現(xiàn)工作整合、人心融合的最佳途徑。

猜想五

資本標(biāo)準(zhǔn)趨同

保險(xiǎn)有望擴(kuò)大資本工具種類(lèi)

銀行和保險(xiǎn)公司是最終的金融市場(chǎng)資金提供者，都屬于重資產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)，“有多大錢(qián)做多大生意”的資本約束，由此成為共通的監(jiān)管理念。這些年，雙方在各自監(jiān)管部門(mén)推動(dòng)下，各自構(gòu)建了一套資本標(biāo)準(zhǔn)語(yǔ)言體系，“銀保一家”將促成大家融合使用金融語(yǔ)言，長(zhǎng)期看資本標(biāo)準(zhǔn)必將出現(xiàn)趨同性。但從風(fēng)險(xiǎn)特征看，銀行、保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債的結(jié)構(gòu)、成本、久期敞口還是有不少差異，預(yù)計(jì)資本監(jiān)管仍將“和而不同”，體現(xiàn)差異性。

銀行的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)自資產(chǎn)端，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)、負(fù)債兩頭都需要計(jì)提資本，同樣情況下面臨更高的資本水位線。銀行重點(diǎn)防范信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，抵御市場(chǎng)信心喪失的極端情形，保險(xiǎn)則主要面對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)。銀行的資本充足率更多的是心理指標(biāo)，保險(xiǎn)公司償付能力是基于精算、必須覆蓋兌付成本的數(shù)據(jù)。銀行的利差相對(duì)穩(wěn)定，保險(xiǎn)“三差”波動(dòng)較大，資產(chǎn)質(zhì)量和負(fù)債成本容易受到操控，對(duì)監(jiān)管技術(shù)、著力點(diǎn)要求亦有不同。

目前，非上市保險(xiǎn)公司資本補(bǔ)充除了普通股，只有私募發(fā)行的次級(jí)債、資本補(bǔ)充債。鑒于銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資本工具需求的一致性，“銀保一家”或?qū)⒂欣诒ｋU(xiǎn)業(yè)“搭便車(chē)”，增加資本工具種類(lèi)，擴(kuò)大發(fā)行渠道，如優(yōu)先股、永續(xù)債、減記型和轉(zhuǎn)股型資本債券等債務(wù)性資本。同時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)獨(dú)有的保單責(zé)任證券化、巨災(zāi)證券化、非傳統(tǒng)再保險(xiǎn)等資本工具也會(huì)因其獨(dú)特價(jià)值而有存在空間。

猜想六

有利保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲得交易席位

但資金運(yùn)用將趨向保守

2012年以來(lái)的保險(xiǎn)資金運(yùn)用市場(chǎng)化改革，讓保險(xiǎn)成為可投資范圍最廣的持牌金融機(jī)構(gòu)。2013年以來(lái)險(xiǎn)資收益率相對(duì)穩(wěn)定，分別為5.04%、6.3%、7.56%、5.66%、5.77%。目前，保險(xiǎn)資金運(yùn)用余額為14.92 萬(wàn)億元，年投資收益能夠達(dá)到8300多億元。從資產(chǎn)配置的角度來(lái)看，除銀行存款和債券外，其他大類(lèi)資產(chǎn)均未超過(guò)10%，保險(xiǎn)資產(chǎn)配置呈現(xiàn)多元化狀態(tài)。

下一步的“銀保一家”，有利于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)獲得交易席位和登記資格，有利于推動(dòng)保險(xiǎn)資管產(chǎn)品躋身標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品，獲得公開(kāi)交易機(jī)會(huì)，這是政策利好的一面。

但隨著金融市場(chǎng)從監(jiān)管競(jìng)次、創(chuàng)新導(dǎo)向、自由化轉(zhuǎn)入嚴(yán)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)周期，保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管思路正逐步由“放開(kāi)”轉(zhuǎn)向“穩(wěn)慎”，再轉(zhuǎn)向“防風(fēng)險(xiǎn)”。

按照中國(guó)行政機(jī)關(guān)運(yùn)作的邏輯，“銀保一家”后，對(duì)資金在不同市場(chǎng)、行業(yè)的流動(dòng)勢(shì)必加強(qiáng)管控，對(duì)資金來(lái)源、杠桿、嵌套、投向強(qiáng)化實(shí)施穿透性監(jiān)管。消除監(jiān)管套利、去杠桿、去通道、去資金池，將是下一步保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的主題。未來(lái)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用趨向保守沒(méi)有太多懸念。

猜想七

國(guó)家嚴(yán)控產(chǎn)融結(jié)合

保險(xiǎn)牌照料將收緊

隨著限制理財(cái)型保險(xiǎn)發(fā)售、舉牌上市公司、一致行動(dòng)人投資行為，保險(xiǎn)牌照資金提供平臺(tái)的角色剝離殆盡。而同時(shí)，我國(guó)目前保險(xiǎn)公司數(shù)量已居世界前列，商業(yè)模式創(chuàng)新乏力，絕大多數(shù)都在紅海中“扎堆”血戰(zhàn)，牌照數(shù)量已顯過(guò)剩。市場(chǎng)缺少區(qū)域性、特色性、專(zhuān)業(yè)性保險(xiǎn)公司，一些差異化的經(jīng)營(yíng)主體，其特色建立在股東的資源輸送基礎(chǔ)之上。

當(dāng)前，國(guó)家嚴(yán)控產(chǎn)融結(jié)合和混業(yè)經(jīng)營(yíng)，對(duì)非金融企業(yè)投資入股金融機(jī)構(gòu)嚴(yán)審資質(zhì)，對(duì)自有資金屬性、持股比例限制、穿透最終權(quán)益持有人進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范，并要求企業(yè)的金融板塊與實(shí)業(yè)板塊設(shè)立防火墻，資金關(guān)聯(lián)交易受到強(qiáng)力約束。

情勢(shì)變更，導(dǎo)出銀行資金轉(zhuǎn)入保險(xiǎn)公司作為入股資本，將被徹底阻止，一體化的監(jiān)管穿透，將使資金流來(lái)去清晰，違規(guī)資金無(wú)所遁形。做保險(xiǎn)，應(yīng)當(dāng)使用冷錢(qián)、慢錢(qián)、長(zhǎng)錢(qián)，將成為投資人的共識(shí)。

房地產(chǎn)企業(yè)、民營(yíng)金控平臺(tái)獲得牌照、甚至投資入股的難度料將增大，甚至現(xiàn)有此類(lèi)性質(zhì)股東增資特別是增加持股比例也將受限。當(dāng)然，這與國(guó)家金融風(fēng)險(xiǎn)防控的基調(diào)是一致的，產(chǎn)業(yè)進(jìn)入金融史詩(shī)般的熱潮將成為過(guò)去。

在這種背景下，新的監(jiān)管機(jī)構(gòu)料將收緊保險(xiǎn)公司審批，因此牌照溢價(jià)仍會(huì)顯現(xiàn)。而保險(xiǎn)專(zhuān)業(yè)中介公司的審批政策，鑒于其沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)外溢性，將取決于主政者的專(zhuān)業(yè)判斷。

一眾站在門(mén)檻外的申籌機(jī)構(gòu)，可能要重新審視自身硬件、投資理念和新的監(jiān)管環(huán)境。